Центробанк расширяет кредитование банков под ОФЗ
Центральный банк существенно нарастил вливаний в банковскую систему через операции репо под залог облигаций федерального займа (ОФЗ). По состоянию на 18 июня регулятор ввел в систему порядка 4,748 трлн рублей в виде таких займов.
Механизм работает так: банки покупают ОФЗ, используют их в качестве залога в операциях репо с Центробанком, получают кредиты и затем снова приобретают госдолг. В результате значительная часть облигаций оказывается на балансе регулятора, а финансирование дефицита бюджета фактически осуществляется через кредитование банков.
Резкий рост таких вливаний начался прошлой осенью на фоне двузначного падения нефтегазовых доходов и увеличения бюджетного дефицита. С конца октября по конец декабря Центробанк выдал примерно 1,9 трлн рублей, а с начала года — еще около 1 трлн.
Закон и дополнительные заимствования
Власти приняли изменения, дающие правительству возможность наращивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. В этих условиях Минфину может потребоваться дополнительно занять 2–3 трлн рублей в этом году; расходы, связанные с военными операциями, по оценкам, способны увеличить потребность в заимствованиях на 4–5 трлн рублей (примерно на 40% сверх плана).
Экономические последствия: риск инфляции
Экономисты отмечают, что переход к такому механизму означает фактическое монетарное финансирование расходов: это не просто больший дефицит, а качественно иная практика. Расширение операций репо с переводом облигаций на баланс регулятора усиливает проинфляционный эффект — рост денежной базы и давление на цены проявятся довольно быстро.
Инфляция действует как скрытый налог: она уменьшает покупательную способность граждан без единовременных платежей, но при этом временно помогает правительству обслуживать свои потребности.
До начала санкций иностранные инвесторы держали примерно 20% всех ОФЗ в обращении. После закрытия доступа к иностранному капиталу эту нишу частично заполняют российские банки, увеличивая долю ОФЗ в активах через операции репо. Экономисты предупреждают, что дальнейшее расширение такой практики усилит инфляционное давление и нагрузку на экономику.
