Исчезновение Эльвиры Набиуллиной: что это значит для ключевой ставки и бюджета
Глава Центробанка отсутствовала на экономической сессии ПМЭФ и затем пропустила ряд значимых мероприятий. Официально её отсутствие объясняли болезнью, пресс‑служба регулятора сообщила о её участии в запланированной пресс‑конференции после заседания по ключевой ставке 19 июня.
Интрига вокруг ключевой ставки
Одновременно в публичном пространстве появились призывы к снижению ставки: официальные заявления о замедлении инфляции дали повод обсуждать смягчение денежно‑кредитной политики. При этом ряд экспертов и представители регулятора отмечают, что единичное падение инфляции в месяц не обязательно означает устойчивую тенденцию.
Заместитель главы ЦБ Алексей Заботкин прямо указал, что преждевременное ослабление политики может быть ошибкой: в начале июня инфляция вновь ускорилась, и поэтому предстоящее заседание регулятора выглядит особенно важным — независимо от того, кто лично будет представлять позицию Центробанка.
Бюджетные изменения и усиление непрозрачности
Недавние поправки к бюджетному процессу расширяют возможности правительства и регионов по увеличению расходов и заимствований без прежней публичной прозрачности. Эти изменения значительно повышают вероятность того, что большая часть дополнительных средств будет направлена на военные нужды и станет труднодоступной для внешнего контроля.
- правительство сможет увеличивать расходы без формального изменения закона о бюджете и без полной публикации деталей;
- снят ряд ограничений на рост внутреннего государственного долга, что даёт Минфину больше свободы в заимствованиях;
- регионы получат возможность запрашивать казначейские кредиты при кассовых разрывах на льготных условиях и частично не возвращать ранее взятые суммы до 2030 года;
- часть сэкономленных денег регионов можно будет перенаправлять на финансирование военных нужд вместо коммунальных или социальных расходов.
По оценкам некоторых аналитиков, уже сейчас значительная доля расходов бюджета связана с военными расходами; новые полномочия сделают такие траты ещё менее прозрачными и затруднят контроль за их объёмом.
Чего ждать экономике
Смягчение денежно‑кредитной политики на фоне роста директивных расходов и повышения налоговой нагрузки может привести к ускорению инфляции и даже к стагфляции. Бизнес при этом продолжит испытывать давление от налогов, сборов и повышения тарифов; возможны девальвация, рост безработицы и сокращение реальных доходов граждан.
Роль руководства Центробанка
Отсутствие главы регулятора на ключевых событиях изменяет восприятие её роли: даже при формальном возвращении к обязанностям её возможности влиять на политику могут оказаться ограничены. Варианты развития событий включают сохранение текущего курса регулятора, уступки внешним политическим требованиям или попытку публично отстоять независимые принципы денежно‑кредитной политики.
В любом случае ближайшее заседание по ключевой ставке и предстоящая пресс‑конференция имеют значение не только для рынков, но и для дальнейшего баланса между макроэкономической стабильностью и приоритетами бюджетной политики.
