Центробанк предупредил о росте бюджетных рисков и возможном ужесточении политики к 2026 году

Банк России видит усиливающиеся риски увеличения расходов и первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, сообщила председатель регулятора Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции в Москве.

ЦБ сомневается в дезинфляционном эффекте бюджета

По словам Набиуллиной, параметры будущего бюджета ещё обсуждаются, однако угрозы роста структурного первичного дефицита уже заметны, и эти риски, по оценке ЦБ, усилились по сравнению с прежними ожиданиями.

Она подчеркнула, что регулятор сейчас менее уверен в дезинфляционном вкладе бюджетной политики, который закладывался в действующий закон о бюджете.

Больше дефицит — более жёсткая политика

Набиуллина напомнила позицию регулятора: чем значительнее рост бюджетных расходов и структурного первичного дефицита, тем жёстче будет денежно‑кредитная политика, необходимая для сдерживания инфляционного давления.

Она пояснила, что более высокий по сравнению с планом структурный первичный дефицит означает дополнительный приток денег в экономику через бюджетный канал. В таких условиях сужается пространство для роста частного кредитования, и это будет учитываться при принятии решений по ключевой ставке.

Проинфляционные риски и осторожное снижение ставки

Регулятор продолжил постепенное снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов на фоне замедления экономического роста, однако делает это осторожно. Набиуллина отметила, что к проинфляционным факторам сейчас относятся как бюджетная политика, так и геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке, что требует сдержанного подхода к дальнейшим изменениям ставки.

Дефицит бюджета превысил прогноз

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета почти на четверть превысил годовой прогноз и достиг 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Основными причинами стали опережающий рост расходов и низкие нефтегазовые доходы.

В 2025 году дефицит бюджета почти в пять раз превысил первоначально запланированный уровень и стал рекордным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.