8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетном кодексе. Документ предлагает разрешить Минфину привлекать займы на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о федеральном бюджете, чтобы закрыть возникшую «дыру» в бюджете из‑за роста военных расходов. В случае принятия правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в сам закон о бюджете и без прямого одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о федеральном бюджете было заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на покрытие дефицита. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и выручка от приватизации — оцениваются значительно ниже и не компенсируют разницу.
По мировым меркам госдолг России остаётся относительно низким — ниже 20% ВВП — но при высокой ключевой ставке обслуживание долговых обязательств становится всё более затратным.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев года дефицит уже достиг около 6 трлн рублей (порядка 2,6% ВВП) — разрыв между доходами и расходами вырос на фоне ускорения траты средств. Минфин ожидает, что ситуация с дефицитом выправится лишь через несколько лет и планирует достичь нулевого структурного дефицита только к 2029 году.
Нефтегазовые доходы не спасают
Несмотря на повышение цен на нефть в связи с событиями на Ближнем Востоке, динамика нефтегазовых доходов пока едва возвращается к уровням начала 2025 года. На это влияют крепкий курс рубля и проблемы в секторе, связанные с регулярными атаками, которые сокращают добычу и переработку, а также ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими могут быть последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центробанком как фактор, повышающий инфляционные риски. Экономисты отмечают, что без точных данных по бюджету сложно оценить влияние на решение о ключевой ставке; следующее заседание совета директоров Центробанка назначено на 19 июня.
Рост государственных размещений также способен вытеснить частные займы, что сузит источники финансирования для бизнеса и инфраструктурных проектов. Центробанк ещё ранее предупреждал о рисках доминирования госзаимствований на рынке капитала.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований вскоре после того, как были заложены дополнительные военные расходы на сумму около 2 трлн рублей. Расширение заимствований, по оценкам аналитиков, приведёт к продлению периода высоких ставок и усилению перетока ресурсов из гражданского сектора в госсектор.
Особенно примечательно, что изменения параметров бюджета предлагают проводить без обязательного рассмотрения и одобрения Госдумой. Ранее парламентские поправки служили инструментом прозрачности бюджетного планирования; сейчас такой канал контроля может быть существенно ослаблен.
