Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) России за годы войны в Украине сократились с 6,5% до 1,8% валового внутреннего продукта (ВВП), констатируют авторы исследования Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE). Эксперты отмечают, что это значительно ослабляет экономическую базу страны и повышает уязвимость перед внешним давлением.
В опубликованной работе отмечается, что дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года превысил годовой целевой показатель, а доходы от нефти и газа в первом квартале сократились примерно на 45% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.
По словам ведущего автора исследования, бюджетные резервы во многом исчерпаны, рост экономики остановился, и краткосрочный эффект от повышения мировых цен на нефть, вызванный событиями в Персидском заливе, вряд ли решит фундаментальные проблемы.
Риск роста инфляции
Исследование указывает, что для финансирования военных расходов Кремль всё активнее использует внебюджетные механизмы, быстрый рост кредитования и косвенную поддержку через банковскую систему. С начала войны задолженность предприятий резко увеличилась, поскольку банки перенаправляли ресурсы в отрасли, связанные с военными потребностями.
Авторы подчёркивают, что главное ограничение сейчас — не деньги, а рабочая сила, технологии и производственные мощности. Дополнительная мобилизация финансов возможна, но в условиях дефицита рабочей силы и санкционного давления расширение расходов может в первую очередь подстегнуть инфляцию, а не существенно нарастить военный потенциал.
Россия всё сильнее зависит от Китая
Авторы отмечают растущую зависимость России от Китая: на КНР приходится около 35% внешней торговли страны. Китай поставляет большую часть критически важных гражданских и военных товаров, а также комплектующих, используемых в военной промышленности.
По оценкам исследователей, примерно три четверти прироста российских закупок критически важных компонентов с 2022 года приходится на китайские поставки. В таких условиях Пекин может диктовать условия сотрудничества в торговле, технологиях и финансах.
Растущая экономическая уязвимость открывает западным странам возможности для давления: в документе предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию, в том числе по отношению к поставщикам из третьих стран, и предпринять меры по сокращению экспортных доходов РФ.