Суть решения
На заседании 19 июня центральный банк снизил ключевую ставку до 14,25%, одновременно указав, что пространство для дальнейших снижений уменьшилось и в среднесрочной перспективе может потребоваться повышение прогнозной траектории ставки.
Причины повышения рисков
- Усиление проинфляционных рисков в связи с более мягкой бюджетной политикой.
- Эскалация топливного кризиса: с середины мая ускорился рост цен на моторное топливо.
- Топливо входит в потребительскую корзину, поэтому его подорожание прямо влияет на инфляцию и может передаваться в цены других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки.
- Рост цен на бензин и дизель может усиливать инфляционные ожидания у населения и компаний.
Оценка возможных эффектов
Регулятор предупреждает, что рост цен на топливо может иметь вторичные эффекты: увеличение издержек производителей и перевозчиков и усиление инфляционных ожиданий, что отразится на показателях устойчивой инфляции и будет учитываться при дальнейших решениях по денежно‑кредитной политике.
Заместитель председателя банка сообщил, что прогноз инфляции будет обновлён на июльском заседании с учётом скачка топливных цен.
Дальнейшая траектория ставки и ожидания рынков
Участники обсуждения в июне согласились, что в среднесрочном горизонте может потребоваться более высокая траектория ставки. Варианты сигнала включали паузу и снижение на 25 или 50 базисных пунктов; в итоговом сообщении была выбрана умеренно мягкая формулировка без указания направленности дальнейших шагов.
Аналитики повысили ожидания по уровню ключевой ставки на конец 2026 и 2027 годов, отражая повышение рисков, связанных с инфляцией.
Состояние банковского сектора и инвестиционная активность
Инвестиционная активность во втором квартале несколько выросла после падения в первом квартале. Доля проблемных кредитов остаётся близкой к 4%, у крупных компаний зафиксировано небольшое снижение с начала 2025 года.
Снижение ключевой ставки уменьшит процентные расходы компаний и поддержит их устойчивость, однако более значительный бюджетный импульс в 2026–2028 годах также сокращает пространство для смелых сокращений ставки.
