Ожидается, что на июльском заседании Банк России оставит ключевую ставку на уровне 14,25%, при этом регулятор может повысить прогноз средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта, считают аналитики банка «Зенит».
Опросы и ожидания рынка
Ранее проведённый опрос показал, что большинство аналитиков склоняются к сохранению ставки: около трёх четвертей прогнозировали паузу, часть допускала снижение до 14%. Однако недавние данные об инфляционных ожиданиях населения усилили настроения в пользу сохранения ставки.
На июньском заседании внимание регулятора также было сосредоточено на фискальной политике и рисках дефицита топлива, что замедлило темпы снижения ставки.
Среднесрочный прогноз ЦБ
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку: 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Аналитики ожидают, что из‑за текущих факторов давления регулятор повысит прогнозный диапазон по 2027 году.
Если прогноз будет увеличен более чем на 2 п.п., это может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция рынков
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года; в июне–июле наблюдалась резкая распродажа акций и облигаций на фоне разочарования по геополитике. Это выглядит как капитуляция участников рынка, отмечают аналитики.
Состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может завершиться. Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций после июльского заседания.
При этом большинство аналитиков по‑прежнему считает, что в ближайшей перспективе ужесточение политики вряд ли произойдёт, а основной сценарий остаётся постепенным и осторожным смягчением. Рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от регулятора.
